黃金繼續大漲

　　美國6月非農數據公布後，黄金黃金、继续白銀迎來階段性反彈。大涨

　　7月3日早盤，黄金黃金繼續大漲。继续截至發稿，大涨COMEX黃金突破4200美元大關，黄金最高觸及4206.7美元/盎司，继续日內漲幅1.96%；倫敦現貨黃金同樣逼近4200美元關口，大涨最高觸及4195.65美元/盎司，黄金日內漲幅1.78％。继续

　　世界黃金協會：黃金下半年進入關鍵節點

　　步入2026年下半年，黃金資產的黄金波動會像上半年一樣劇烈嗎？7月1日，世界黃金協會發布的继续《2026年全球黃金市場年中展望》報告（文內簡稱《報告》）顯示，在經曆年初以來的大涨波動之後，黃金將在下半年步入關鍵節點，其表現將受到地緣政治、利率環境和投資者情緒等多重不確定性因素的共同影響。

　　回顧上半年，1月下旬，金價超12次刷新曆史峰值，一度達到5405美元/盎司（LBMA午盤金價）的紀錄高點，但此後於6月大幅回落至4002美元/盎司（LBMA午盤金價）的低點。這一波動使得年初至今金價下跌7%，平均波動率升至30%。

　　世界黃金協會的短期金價表現歸因模型（GRAM）顯示，上半年驅動金價表現的主導因素在於地緣政治風險升溫，其中美伊衝突影響尤為顯著，此外投資者的倉位調整以及獲利了結行為等勢能因素也起到重要作用。

　　隨著市場對利率和美元預期進行了重新評估，機會成本對黃金表現的影響則呈現好壞參半的複雜局麵。值得注意的是，金價的大部分走勢變化發生在亞洲和美國交易時段，反映出亞洲投資者在全球黃金價格發現中日益重要的作用。

　　堅持從長期視角看待黃金價格的變化

　　展望下半年，世界黃金協會的黃金估值框架顯示，黃金將繼續充當全球宏觀經濟的晴雨表。與主要受本國因素驅動的資產不同，黃金反映的是全球消費者、投資者和機構的需求。

　　《報告》認為，從當前價位來看，金價與市場共識基本相符。市場預計美聯儲將在2026年至少加息一次，很可能在10月份；英格蘭銀行、日本銀行和歐洲中央銀行均將收緊政策；美國二季度通脹率預計將見頂，接近3.9%。若上述環境無重大變化，金價年內或將在4100美元/盎司附近交投，波動區間約為±5%。若地緣政治或經濟形勢惡化，或利率預期發生轉變，黃金有望重拾漲勢；不過，隻有全球經濟放緩的信號足夠強烈，才可能推動金價向上突破。

　　《報告》也提示了金價下行的可能，美元走強、加息幅度超出預期以及市場風險偏好回升，是金價麵臨的主要阻力；若金價持續低於4000美元/盎司，則可能觸發進一步拋售。不過，根據曆史表現，若金價較當前水平下跌超過10%，則可能觸發多個地區長期投資者的“逢低買入”需求。

　　“金價反映的是全球範圍內的宏觀經濟和地緣政治動態，而不僅僅局限於美國，這也是黃金能夠為投資者提供寶貴觀察視角的原因之一。利率固然重要，我們預計其將成為下半年的關鍵變量之一；但黃金表現並非由單一因素驅動。”世界黃金協會美洲區CEO兼全球研究負責人安凱（Juan Carlos Artigas）表示，“今年金價在4000美元/盎司附近承壓，但也曾出現過反彈，主要受到來自多個地區長期投資者的內生需求支撐。來自全球央行、機構投資者和消費者的結構性需求，正是支撐黃金韌性的基礎所在”。

　　世界黃金協會中國區CEO王立新向記者強調，任何金融資產都會回調，建議堅持從長期視角看待黃金價格的變化，而不是將其視為短期投機，“很多投資人在一季度進場，如果踩上曆史高點，短期內可能會產生投資負麵影響，需要拉長時間觀察。如果從非常短期的視角來看，黃金的一大優勢就會消失”。